继续聚焦电机主业
广证恒生
卧龙电气（600580）：公司继续聚焦电机主业，传统电机国内收购兼并加速成长。此次收购将继续巩固公司在洗衣机、空调及压缩机电机等方面的优势。再次印证我们对公司聚焦电机主业的发展步骤：即传统电机产品国内继续收购兼并加速成长，电驱通过外延技术吸收实现，新能源汽车电机电控、机器人(300024,股吧)、大型油气传动等工控领域有望通过并购快速切入。按照章丘电机 13 年收入、净利润估算，收购后将提升卧龙电气收入规模 30%，净利润规模 7%，未来整合协同有望大幅提升利润规模。
上半年电机产销持续旺盛，整合协同挖掘潜力大。电机电控有望通过外延扩张实现一体化战略发展。控股股东捆绑高管、核心骨干利益，坚定公司发展决心。
预计公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.45、 0.59、 0.74元，当前股价对应 20、15、12 倍 PE，维持“强烈推荐”评级。
风险提示： 收购整合不达预期风险、毛利率下滑风险、汇率风险。
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